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市场更新:2021年11月04日

在两个主题文章之后,我们回到本月的市场评论.

分析当前市场实力

我们从回顾当前上升的状态开始,从底部离开了19个月. 图1显示了1982年、2009年和2020年的反弹. 2021年的上升与之前的上升之间的差距仍然很大, 尽管在7月20日至10月5日期间(红线标示)出现了平稳期.

图1. 即使有季节性停顿,当前的反弹仍处于历史主导地位.

来源:FactSet和Balentine

 

现在淡季已经过去了, 表面之下的市场看起来更加强劲. 图2中的图表表明,随着更多的股票显示实力,宽度正在改善, 过去几个月里高于平均市场价格的股票比例不断增长就是证明. 整个夏天,由于参与越来越少,指数水平有所改善. 现在我们看到,随着市场参与度的提高,市场正在上升&P指数再创新高(图3). 请注意,这不仅仅是美国.S. 现象. 全球市场显示出绝对的实力,参与度也在不断扩大.

除了开始的季节性顺风外,强劲的原因包括:

  1. 在全球央行讨论缩减购债规模和可能的加息之际,保持宽松的货币政策, 和
  2. 经济体, 虽然不是很健壮, 由于对滚动病毒波和供应链瓶颈的结构性担忧,是否超过了相对较低的预期.
图2. 更多的股票显示出趋势和强劲的势头.

来源:FactSet和Balentine
图3. 大盘年代&P达到了新的高度,说明了进步是多么广泛.
来源:FactSet

考虑前进

So, 在市场似乎又开始复苏的背景下, 以下是一些需要注意的简短想法.

  1. 在固定收益市场, 收益率似乎正在走高, 我们怀疑,它们突破迄今为止的周期高点1只是时间问题.77%(图4). 收益率上升可能是通胀预期的结果,也是经济增长恢复到高于此前下调的预期的结果. 和, 和股票市场一样, this is a global 现象; yields are breaking out across the globe, 在某些情况下,收益率原本为负,现在却变成了正. 这应该会对周期性较强的公司的股票产生不成比例的积极影响.
  2. 由于利率上升, 有两个领域借助杠杆降低了利率,这并不奇怪, 公用事业和斯台普斯, 正. 然而, 我们认为,这些领域的疲软不仅仅是利率方面的问题, 随着利率下降,这些行业的股价也在苦苦挣扎, 情况不应该是这样的吗. 这只是一个投资者回避低贝塔证券的大环境.
  3. 西德克萨斯中质原油(WTI)价格仍保持强劲,尽管过去两周似乎在每桶82美元至85美元区间触及了一些障碍. 关键问题是:油价上涨对消费者和经济的影响有多大? 我们怀疑,非必需消费品股将率先告诉我们,油价何时会成为一个问题. 到目前为止,这些股票并没有表明存在问题. The state of restaurant stocks could foretell what an issue may look like in the consumer discretionary space; they are being hit with a double whammy of a higher input costs (e.g.能源、食品和劳动力)和供应链瓶颈.
  4. 中国对政府干预市场(尤其是教育领域)的担忧依然存在, 2)债务问题及其对房地产市场的影响. 说了这么多, 自恒大地产崩盘以来,香港房地产指数上涨了约20%, 让它回到了坠毁前的水平. 我们认为债务问题尚未摆脱困境, 但目前情况已经稳定下来, 重要的是,信贷息差并没有表明即将出现任何危险的情况. 另外, 最近离岸人民币走强进一步证明,目前中国的情况相对不错, 尤其是在日元疲软的背景下.
图4. 利率突破近期高点似乎只是时间问题.

来源:FactSet

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