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市场更新:2021年2月11日

一月份对市场来说是一个非常有趣的月份. 除了GameStop的往返行程,详见 最近的一篇博文这个月很有趣,原因有很多. 从炎热的12月和炽热的11月结束(如前面所讨论的 这个博客摩根士丹利资本国际指数(MSCI ACWI)上涨3点.截至1月21日,该指数跌了7%),但当月收盘时却表现平平(MSCI ACWI指数跌了0点).整个月4%), 当月最后六个交易日,全球股市下跌超过4%. 尽管如此,股票的表现还是好于债券.S. 债券指数下跌0.7%,全球债券指数下跌1.一个月内6%. 这仅仅是2009年牛市开始以来的第四个月.e., 143个月),股票和债券双双下跌, 但股票的表现却超过了债券(另外三次是在2010年11月, 2015年6月, 2016年10月).

就像这次牛市一样, 任何时候遇到乱流, 投资者开始关注“大问题”.“我们在这里告诉你,1月下旬的波动具有牛市中典型回调的所有特征, 根据历史先例. 当然, 历史可能“这次有所不同”,“但这样安排一个投资组合很少是明智的. 总的来说,市场非常广阔. 正如我们经常说的,广阔的市场就是强大的市场. 让我们来看看这个背景,在这个时候,超过90%的股票都高于200天移动平均线. 为背景, 2000年3月,互联网泡沫达到顶峰, 只有35%的股票高于200日移动均线, 他们基本上都在两个领域——技术和电信. 我们在最近几个月里敲着同样的鼓,今天的情况却截然不同. 我们同时看到科技股创下52周新高, 材料, 和能源领域, 这是一个相当了不起的壮举,因为人们认为科技行业在通缩环境下表现出色,而后者在通胀时期通常表现出色.

那么,我们该怎么做呢? 股票市场和债券市场似乎确实在挑战美联储. 主席杰罗姆·鲍威尔继续说, “我们甚至没有考虑过考虑加息”,并坚称短期利率将维持在低水平至2023年. 然而,自那以后,股市上涨了20%以上,美联储的措辞也没有改变. 这种针对美联储(Federal Reserve)官方政策的市场行动,在近期并非史无前例. 2015年12月,美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)表示:“我对美国经济的基本面充满信心.S. 然而,在随后的三个月里,股市下跌了. 2018年10月, 主席鲍威尔说, “在这一点上,我们离中立还有很长的路要走,但在随后的三个月里,股市再次下跌, 这次是20%左右. 以免我们认为这些挑战仅限于股票市场, 债券市场似乎也在发出自己的挑战. 美国.S. 10年期美国国债收益率现在是1.2%,从0的低点上升了.仅仅六个月前只有5%. 同样的,美国.S. 30年期国债收益率是2.0%,从1的低点上升.仅仅六个月前只有2%.  利率正在上升,最近制造业PMI为58.7代表了一个强劲的历史读数,在第90百分位.

拓宽我们的视野,放眼全球, 不仅在国内, 市场情绪持续升温, 哪些预示着未来几个月可能出现必要的盘整或回调. 从历史上看, 这也将与白宫政府更迭后的头几个月重合, 随着市场调整到新的政策之前恢复较高. 尽管在前进的道路上可能会有一些颠簸, 我们看到了许多全球反弹的迹象,这种反弹在较长期内是可持续的.

  • 债券收益率正在全球各地爆发,不仅仅是在美国.S.
  • 全球收益率曲线继续趋陡.
  • 对于股市而言,信贷通常是“煤矿中的金丝雀”,但目前信贷状况依然良好. 在全球范围内, 能源利差继续下降, 航空公司, 非必需消费品, 以及冠状病毒大流行的其他地点.
  • 油价持续反弹, 西德克萨斯中质油和布伦特原油接近在冠状病毒市场恐慌中暴跌的水平. 更令人印象深刻的是,在美元开始反弹的一个月里,出现了价格的强势.

触及美元反弹, 有迹象表明,在更大的下行趋势背景下,更有可能出现反趋势反弹,而非可持续底部. 货币与处于下行趋势的其他资产没有什么不同,因为短期抛售会耗尽自身,当卖空者开始回补空头头寸以获得一些利润时,就会出现反弹. 还有多少要去, 当然, 不确定的, 但可能的后果将对外国股市产生更多影响,对工业和跨国公司等受美元走软影响更大的行业产生影响. 相对于价值型股而言,这在短期内应该会成为增长类股的推动力,直到涨势结束,美元恢复跌势, 这可能是为什么增长型股票在过去两个月里每个月的表现都悄悄超过价值型股票的原因之一.

整体, 我们继续看到全球股权投资机会的扩大, 随着国际股票变得更有吸引力. 虽然我们的模型还没有表明国际发达国家的股票将被纳入不受限制的配置, 他们正朝着补充我们已经确立的新兴市场地位的方向迈进. 此外,我们继续看到我们在美国的潜力.S. 能量分配, 这一点不应被误解为石油和天然气板块的长期实力前景, 而是将其配置到一个相对于其内在净值被荒谬地低估、然后在市场认识到其价值后又被逆转的行业. 换句话说, 这项投资是基于一个在进入时被严重低估的行业,而不是基于对能源行业长期未来的任何想法.

 

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